Цена капитала – базисная концепция.
Цена основных источников капитала.
Средневзвешенная цена капитала организации.
Цена капитала – общая сумма затрат предприятия, связанных с привлечением и использованием финансовых ресурсов (%).
Например: Вы берете кредит в банке в размере 400 тыс. руб. на год под 20% годовых, но за обслуживание кредитного счета банк берет с Вас еще 3% от суммы кредита.
Таким образом за год Вам придется заплатить банку 92 тыс. руб. (400*0,2 + 400*0,03). Цена капитала, привлеченного Вами за счет кредита банка в этом случае составит 23% ((400*0,2 + 400*0,03)/400 * 100%).
СС = (Кi * di), где Кi – цена i-го го источника капитала; di – удельный вес i-го го источника капитала в совокупном капитале предприятия.
Даже приблизительное определение средневзвешенной цены капитала организации (CC) очень полезно для управления ее экономикой, так как она позволяет определять:
1 Минимальную норму рентабельности, с которой обязана работать организацияRmin ≥ CC.
2 Принимать осмысленные инвестиционные решения Если: R< СС проект принимать не следует R = СС безразлично будет или нет внедряться проект R> СС проект следует принимать к внедрению.
3 Определять стоимость фирмы (бизнеса) на рынке капиталов.
«Цена основных источников заемного капитала»
СС = (Кi * di),
1 Цена капитала, привлекаемого за счет банковского кредита К кр.б = Р% (1 - Н), где Р% - уровень процентов, уплачиваемых банку за предоставленный кредит. Н – уровень ставки налога на прибыль.
Пример: В банке взят кредит под 25% годовых. Действующая ставка налога на прибыль – 20%. Цена капитала, привлеченного за счет банковского кредита составит: К кр.б = Р% (1 - Н) = 25%(1 – 0,2) = 20%
2 Цена капитала, привлекаемого за счет кредиторской задолженности К кр.зад. = 0%
3 Цена капитала, привлекаемого за счет облигационного займа
С*F + (F – V)/N
К обл.займ = ------------------------------ * 100%
(F + V)/ 2
Где С – уровень процентов, выплачиваемых ежегодно по облигации; F – номинальная стоимость облигации; V – выручка от продажи облигации; N – количество лет облигационного займа.
«Цена основных источников собственного капитала»
1 Цена капитала, привлекаемого за счет привилегированных акций Кпр.акц. = Дивиденды/ номинал прив.Акц * 100%.
Пример: определить цену капитала, привлекаемого за счет привилегированных акций, если: F- 500 руб.
Д -Дивиденды стабильно выплачиваемые на каждую привилигированную акцию – 20 руб. Кпр.акц. = (20 руб. / 500 руб.) * 100% = 4%
1 Цена капитала, привлекаемого за счет обыкновенных акций
К об.акц = Дивиденды за ПХГ/ номинал об.Акц * 100%. + + q%.
Пример: Определить цену капитала, привлекаемого за счет обыкновенных акций, если:
F- 1000 руб. Д
-Дивиденды за ПХГсоставили 50 руб. на акцию . Q = +1 %.
Коб.акц = (50/1000) * 100%. + +1 % = 6%
3 Цена капитала, других элементов собственного капитала
Кдоб.кап. = К рез.фондов = К нер.прибыли = Коб.акц
«Средневзвешенная цена капитала организации»
Рассмотрение этого вопроса начнем непосредственно на примере.
Пример: На основании исходных данным определите средневзвешенную цену капитала организации, то есть СС.
СС = (Кi * di), где Кi – цена i-го го источника капитала; di – удельный вес i-го го источника капитала в совокупном капитале предприятия.
Исходные данные таковы:
У организации, по данным бухгалтерского учета, имеется:
1 Капитал, привлеченный за счет привилегированных акций в размере 200 тыс. руб.
2 Капитал, привлеченный за счет обыкновенных акций в размере 800 тыс. руб.
3 Нераспределенная прибыль в размере 600 тыс. руб.
4 Добавочный капитал в размере 2400 тыс. руб.
5Резервный фонд в размере 400 тыс. руб.
6 Кредит банка в размере 4000 тыс. руб.
7 Облигационный займ в размере 2000 тыс. руб.
8 Кредиторская задолженность в размере 2600 тыс. руб.
Определить средневзвешенную цену капитала этой организации (CC -???)
Решение
Для определения средневзвешенной цены капитала организации исходные данные (для наглядности и упрощения расчетов) сводим во вспомогательную таблицу
2 Определяется удельный вес каждого источника (di) di = Значение суммы соответствующего источника капитала /Валюта баланса 1 200/12600 = 0,0159; 2 800/12600 = 0, 063
2 Определяется цена каждого источника (Кi) Кi = возмем из рассчитанных значений (см. вопрос 2)
Средневзвешенная цена капитала составит: CC = (0,0159* 4%) + (0,063* 6%) + (0,048* 6%) + (0,19* 6%) + (0,032* 6%) + (0,32* 20%) + (0,16* 10,5%) + (0,206* 0%) = 11%. СС = 11%.
• Минимальная норма рентабельности, с которой обязана работать организация Rmin ≥ CC = 11%.
2 Принимать осмысленные инвестиционные решения Если: R< СС проект принимать не следует R = СС безразлично будет или нет внедряться проект R> СС проект следует принимать к внедрению.
3 Определять стоимость фирмы (бизнеса) на рынке Капиталов, если чистый. PV = Чистая прибыль/СС • PV = 200 тыс. руб./СС = 200 тыс. руб./0,11 = 1818 тыс. руб.