Анализ и оценка финансовых активов

«Классификация финансовых активов (краткая характеристика акций)»

Активы – имущество и имущественные права организации. Стоимость активов отражается в активе бухгалтерского К финансовым активам относятся:

1.Долгосрочные финансовые вложения (предполагается, что срок выкупа у таких вложений более 1 года) [акции, облигации, векселя] (стр. 1150 Ф.1).

2.Дебиторская задолженность организации (стр. 1230 Ф.1).

3.Краткосрочные финансовые вложения (предполагается, что срок выкупа у таких вложений менее1 года) [акции, облигации, векселя] (стр. 1240 Ф.1). 4.Денежные средства организации (стр. 1250 Ф.1).

«Краткая характеристика облигаций»

Облигации – это долговые ценные бумаги. Облигации должны приносить доход своим владельцам в виде выплачиваемых по облигациям процентов. Облигации могут выпускаться в обращение (или эмитироваться) как государством, так и частными корпорациями.

В первом случае такие облигации называются государственными ценными бумагами, а во втором – корпоративными или частными ценными бумагами.

Экономисты различают три разновидности стоимости (цены) облигаций: 1.Номинальная стоимость облигации. 2.Выкупная стоимость облигации. 3.Рыночная стоимость облигации.

1 Номинальная стоимость (цена) облигации напечатана на самом бланке ценной бумаги. Номинальная стоимость облигации как правило служит базой для начисления выплачиваемых по облигации процентов.

2 Выкупная стоимость (цена) облигации – это та цена, по которой облигация выкупается эмитентом у инвестора по истечении срока займа.

3 Рыночная стоимость (цена) облигации - это та цена, по которой облигация покупается и продается на рынке ценных бумаг (можно купить в банке). Рыночная стоимость (цена) облигации постоянно меняется иногда несколько раз за сутки.

Финансисты «разработали» массу различных разновидностей облигаций, которые принято классифицировать по ряду признаков. Как правило облигации классифицируются по следующим признакам:

1.По сроку предоставления займа.

2.По срочности выплаты процентов.

3.По способу выплаты дохода (процентов).

4.По способу обеспечения займа.

Исходя из сроков предоставления займа различают:

1 Краткосрочные облигации – займ по таким облигациям предоставляется на период от 1 до 3-х лет.

2 Среднесрочные облигации – займ по таким облигациям предоставляется на период от 3 до 7-ми лет.

3 Долгосрочные облигации – займ по таким облигациям предоставляется на период от 7 до 30-ти лет.

4 Бессрочные облигации – такие облигации некогда не выкупаются эмитентом, но по ним можно получать проценты (%) бесконечно долгое время.

Исходя из срочности выплаты процентов по облигациям различают:

1 Ежемесячные облигации – проценты (%) по таким облигациям начисляются и выплачиваются 1 раз в месяц (Самые редковстречающиеся облигации. Такие облигации эмитируются в условиях очень высокой инфляции).

2 Ежеквартальные облигации – проценты (%) по таким облигациям начисляются и выплачиваются 1 раз в квартал (Тоже редко, но встречающиеся облигации. Такие облигации эмитируются в условиях высокой инфляции).

3 Ежегодные облигации – проценты (%) по таким облигациям начисляются и выплачиваются 1 раз в год (Самые распространенные облигации во всем мире).

Исходя из способа выплаты дохода различают: 

1.Облигации с фиксированной купонной ставкой (с фиксированным уровнем выплачиваемых процентов)– уровень выплачиваемых процентов по таким облигациям не изменяется весь период займа. Например : 5% от номинальной стоимости облигации - за 1-й год, 5% - за 2-й год, 5% - за 3-й год и т.д. А по истечению срока займа выдается вся сумма займа (номинальная стоимость ценной бумаги).

2 Облигации с «плавающей» купонной ставкой – размер и уровень выплачиваемых процентов по таким облигациям «привязан» к вполне понятному показателю. Например: к темпам инфляции, или к курсу национальной валюты, или к цене за баррель нефти и т.п.).

3 Облигации с оплатой процентов «по выбору инвестора». В этом случае к облигации прикладывается карта вырезных талонов, в которых указан выплачиваемый процент по соответствующему предъявленному для оплаты талону.

Например: Срок облигационного займа 6 лет. К облигации приложено:2-а талона по 5%, 2-а талона по 10% и 2-а талона по 15%. И владелец облигации сам выбирает в каком году получить тот или иной процент по такой облигации. (Наличие возможности выбора считается привлекательным фактором для потенциальных инвесторов).

4 Бескупонные облигации – никакие проценты по таким облигациям не начисляются и не выплачиваются. Доход же инвесторов от владения таким облигациями складывается из разницы между ценой приобретения ценной бумаги и ее выкупной ценой, которая в этом случае всегда равняется номинальной стоимости облигации.

Это аналог векселя , в котором указан срок погашения и дата погашения, а сам вексель продается по цене с дисконтом (со скидкой).

Исходя из способов обеспечения облигационного займа различают:

1 Облигации с имущественным залогом. В этом случае эмитент уже имеет фонды денежных средств, позволяющие выполнить все условия займа и обратно выкупить весь облигациный займ. Например: Россия имеет огромные золотовалютные резервы, но государство систематически размещает облигационные займы.

2 Облигации с залогом в форме будущих поступлений денежных средств. В этом случае эмитент обязуется резервировать часть выручки (или часть прибыли) с таким расчетом, чтобы к моменту выкупа облигаций был сформирован необходимый фонд денежных средств.

Краткая характеристика акций.

Акции представляют собой непосредственную долю держателя акции в собственном капитале акционерного общества.

Акции – это долевые ценные бумаги. Акции должны принакоцсиит. ь доход своим владельцам в виде выплачиваемых по акциям дивидендов. Различают две основные разновидности акций:

1.Привилегированные акции.

2.Обыкновенные акции.

1 Привилегированные акции

Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются из полученной чистой прибыли в первоочередном порядке. Но размер и уровень выплачиваемых дивидендов практически всегда остается стабильным. Например: по 5% дивидендов выплачивается стабильно и ежегодно по привилигированным акциям Это как стабильный гарантированный доход владельцам привилегированных акций.

Однако, владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Их не спрашивают, а соответственно они не принимают участия в управлении акционерным обществом.

2 Обыкновенные акции

Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются из полученной чистой прибыли в по остаточному принципу . Заработали прибыль – сначала выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, а потом, если что-то останется, по обыкновенным. Но размер и уровень выплачиваемых дивидендов по обыкновенным акциям практически никогда заранее не известен, так как он зависит и от:

1.Размера полученной чистой прибыли .

2.Решения собрания акционеров .

Однако что решат акционеры – какую часть прибыли направить на выплату дивидендов по обыкновенным акциям - никому заранее не известно. Владельцы привилегированных акций имеют право голоса на общем собрании акционеров.

1 Акция – 1 голос. То есть они участвуют в управленни акционерным обществом.

Экономисты различают 5 разновидностей стоимости (цены) акций:

1 Номинальная цена акции.

2 Эмиссионная цена акции.

3 Балансовая (бухгалтерская, реальная) цена акции.

4 Ликвидационная цена акции.

5 Рыночная цена акции.

1 Номинальная цена акции.

Номинальная цена акции напечатана на самом бланке ценной бумаги (или указана в ее сертификате, или в реестре акционеров).

Но, в отличии от облигаций, номинальная цена акций не имеет никакого практического значения, так как она указывает лишь на то, какая стоимость активов (имущества и имущественных прав Организации) приходилась на 1 акцию в момент создания акционерного общества. С началом хозяйственной деятельности акционерного общества эта стоимость, приходящаяся на 1 акцию, мгновенно меняется. Поэму и говорят, что номинальная цена акций не имеет никакого практического значения

2 Эмиссионная цена акции.

Эмиссионная цена акции это та цена, по которой акция эмитируется на первичный рынок ценных бумаг.

Как правило, акционерное общество не имеет возможности размещать свои акции на бирже – на вторичном рынке ценных бумаг. Что бы самому акционерному обществу торговать на бирже надо:

1 Выкупить место на бырже – ...десятки миллионов.

2 Платить дилеру или брокеру - …. десятки тысяч.

3 Брокер должен обучиться и сдать теоретический экзамен….и т.д.

Поэтому свои акции Акционерные общества продаются посреднику (спекулянту),то есть фирме, которая профессионально размещает акции на вторичном рынке ценных бумаг. Эмиссионная цена акций как правило ниже той, по которой акции будут размещаться на бирже.

3 Балансовая (бухгалтерская, реальная) цена акции.

Балансовая (бухгалтерская, реальная) цена акции рассчитывается как отношение стоимости чистых активов организации к количеству имеющихся акций.

Чистые активы (К3) определяется как разность между стоимостью активов, за исключением НДС, (стр.1600 - стр.1220) Ф.1 , и суммами всех обязательств организации (стр.1400 + 1500) Ф.1

4 Ликвидационная цена акции.

Ликвидационная цена акции может быть определена лишь в момент ликвидации акционерного общества.

Ликвидационная цена акции рассчитывается как отношение разницы между суммарной стоимостью активов, определенной по ценам их возможной реализации, и всех финансовых обязательств (долгов) акционерного общества к количеству имеющихся акций. Выручка от продажи активов – финансовые обязательства.

5 Рыночная цена акции.

Рыночная стоимость (цена) акций - это та цена, по которой акция покупается и продается на рынке ценных бумаг (можно купить в банке).

Рыночная стоимость (цена) акции постоянно меняется иногда несколько раз за сутки. На изменение рыночной стоимости акций влияют различные: 1 Экономические факторы или причины. 2 Политические факторы. 3 Психологические факторы. Люди не знают сколько точно надо бы заплатить за ту или иную ценную бумагу. Если бы была известна точная, справедливая цена на финансовые активы, то рынка ценных бумаг вообще бы не существовало.

«Краткая характеристика векселя»

Вексель — это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) или приказ иному плательщику, указанному в векселе, выплатить при наступлении предусмотренного срока указанную денежную сумму владельцу векселя (векселедержателю).

Иными словами, вексель представляет собой безусловное, абстрактное, строго формальное обязательство или приказ уплатить определенную денежную сумму. Абстрактный характер вексельного обязательства выражается в том, что оно сохраняет силу независимо от причин, послуживших основанием для выдачи векселя.

Вексель до истечения его срока и наступления дня платежа обращается свободно как платежное средство. Широкое применение Векселя в хозяйственном обороте обусловлено небольшим периодом времени между: - составлением и платежом, - простотой передачи, - возможностью взыскания сумм по векселю без обращения в суд, - подчиненностью вексельного правоотношения специальным нормам вексельных конвенций

Виды векселей:

Вид I. Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство Векселедателя уплатить: 1 определенную сумму денег 2 в определенный срок и 3 в определенном месте Векселедержателю или другому лицу по его приказу. В таком векселе участвуют два лица: векселедатель и векселедержатель.

Вид II. Переводной вексель (тратта) — это письменный документ, содержащий безусловный приказ Векселедателя плательщику уплатить: 1 опрделенную сумму денег 2 в определенный срок и 3 в определенном месте Получателю или другому лицу по его приказу.Главное отличие переводного векселя от простого заключается в том, что он предназначен для перевода, перемещения ценностей из распоряжения одного лица в распоряжение другого. Выдать (трассировать) переводной вексель — значит принять на себя обязательство гарантии акцепта и платежа по нему.

Трассировать  на другого возможно лишь в случае, если трассант (векселедатель) имеет у трассата (плательщика) в своем распоряжении ценность не менее суммы трассируемого векселя. В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два, а три лица: 1 Векселедатель (трассант), выдающий вексель; 2 Первый приобретатель (или векселедержатель), получающий вместе с векселем право требовать платеж по нему; 3 Плательщик (трассат), которому векселедержатель предлагает произвести платеж.

Вексель является строго формальным документом, имеющим необходимые реквизиты, к которым относятся:

1) “Вексельная метка”, т.е. наименование “вексель”, включенное в сам текст документа и выраженное на языке, на котором этот документ составлен;

2) простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму;

3) наименование того, кто должен платить (плательщика);

4) срок платежа по векселю;

5) указание места платежа;

6) наименование того, кому или приказу кого должен быть совершен платеж;

7) указание даты и места составления векселя;

8) подпись того, кто выдает вексель.

Несоблюдение этих реквизитов может привести к недействительности векселя.

«Основные теории оценки финансовых активов»

Существую три основные теории оценки финансовых активов:

1.Технократическая теория.

2.Теория «ходьбы наугад».

3.Фундаменталистская теория. PV =(Ci*F/(1+r)i), где Сi - уровень процентов выплачиваемых по ценной бумаге в i –м расчетном году; F – номинал ценной бумаги. r- средняя приемлемая норма доходности, сложившаяся на рынке капиталов. i – номер расчетного года.

«Оценка облигаций»

1 Оценка бессрочных облигаций PV =C*F/r , где С – ежегодно и стабильно выплачиваемый уровень процентов выплачиваемый по облигации ценной; F – номинал облигации; r- средняя приемлемая норма доходности, сложившаяся на рынке капиталов.

Определить цену приобретения бессрочной облигации, если: номинальная стоимость облигации составляет 50 тыс. руб. (F= 50 тыс. руб.) по облигации обещают выплачивать 8% в год бесконечно долго (С = 8%). Средняя приемлемая норма доходности, сложившаяся на рынке составляет 10% (r= 10%).

2 Оценка бескупонных облигаций PV =F/(1+r)n, где F – номинал ценной бумаги. r- средняя приемлемая норма доходности, сложившаяся на рынке капиталов. n – количество лет займа.

Пример 2 Определить цену приобретения бескупонной облигации, если: - номинальная стоимость облигации составляет 40 тыс. руб. (F= 40 тыс. руб.) - Облигация будет приниматься к погашению через 2 года (n = 2). - Средняя приемлемая норма доходности, сложившаяся на рынке составляет 10% (r= 10%).

3 Оценка облигаций с постоянным доходом

PV =Ci*F/(1+r)i + F/(1+r)n где Сi - уровень процентов выплачиваемых по ценной бумаге в i –м расчетном году; F – номинал ценной бумаги. r- средняя приемлемая норма доходности, сложившаяся на рынке капиталов. i – номер расчетного года. n – количество лет, принятое в расчете.

Определить цену приобретения облигации с постоянным доходом, если: - номинальная стоимость облигации составляет 60 тыс. руб. (F= 60 тыс. руб.) - по облигации обещают выплачивать 7% за каждый год (С = 7%). - Облигация будет приниматься к погашению через 3 года (n = 3). - Средняя приемлемая норма доходности, сложившаяся на рынке составляет 10% (r= 10%).

«Оценка акций»

В зависимости от предполагаемой динамики уровня выплачиваемых дивидендов, классическая формула фундаменталистов видоизменяется и приобретает две основные разновидности.

1 Оценка привилегированных акций PV =C*Fп/r , где С – ежегодно и стабильно выплачиваемый уровень дивидендов выплачиваемых по привилегированной акций ; F – номинал привилегированной акций ; r- средняя приемлемая норма доходности, сложившаяся на рынке капиталов.

Определить цену приобретения привилегированной акции, если: - номинальная стоимость привилегированной акции составляет 500 руб. (Fп= 500 руб.) - по привилегированной акции стабильно выплачивают 8% каждый год (С = 4%). - Средняя приемлемая норма доходности, сложившаяся на рынке составляет 10% (r= 10%).

2 Оценка обыкновенных акций

PV =Cпхг*F * (1 + q ) / r - q, где Спхг –уровень дивидендов, выплаченных за последний хозяйственный год; F – номинал обыкновенной акций ; r- средняя приемлемая норма доходности, сложившаяся на рынке капиталов. q – средний прогнозируемый темп изменений уровня выплачиваемых дивидендов.

Вы можете задать любые вопросы лично автору статей во всплывающем окне в правом нижнем углу

а также на электронную почту : mailto@idolgi.ru  с пометкой HELP!